為深化投資體制改革，建立投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，有效地控制投資規(guī)模，提高投資效益，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展，國務(wù)院通過發(fā)文規(guī)定我國對固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度，投資項(xiàng)目必須首先落實(shí)資本金才能進(jìn)行建設(shè)。在編制投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告時(shí)，需對項(xiàng)目的投資規(guī)模及投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行初步測算，并根據(jù)國家規(guī)定的資本金比例要求，分析項(xiàng)目資金來源及籌措計(jì)劃。本文將通過舉例測算，演示在投資測算過程中如何精確計(jì)算項(xiàng)目資本金。
根據(jù)我國現(xiàn)行《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）規(guī)定，項(xiàng)目總投資由固定資產(chǎn)投資、流動資金構(gòu)成，固定資產(chǎn)投資包括項(xiàng)目建設(shè)投資（包含工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用及預(yù)備費(fèi)）及建設(shè)期利息。
建設(shè)投資即建設(shè)項(xiàng)目所發(fā)生的實(shí)實(shí)在在的投資，該項(xiàng)費(fèi)用可根據(jù)建設(shè)單位實(shí)際投入測算得出，而建設(shè)期利息的計(jì)算基于項(xiàng)目融資額、分年投資進(jìn)度計(jì)劃及貸款利率。
《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）規(guī)定融資額的計(jì)算需以固定資產(chǎn)投資為基數(shù)。此時(shí)就出現(xiàn)了一個(gè)無法避免的循環(huán)，即：
融資額=固定資產(chǎn)投資×（1-k）
建設(shè)期利息=融資額×t
固定資產(chǎn)投資=建設(shè)期利息+建設(shè)投資
建設(shè)投資=Q
其中：
K—為資本金占總投資的比例，各行業(yè)有明確規(guī)定；
t—本處為設(shè)定的系數(shù)，并非實(shí)際計(jì)算方法；
Q—在一個(gè)具體的項(xiàng)目中，為常數(shù)，包含工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)和預(yù)備費(fèi)。
上述四個(gè)等式，（4）中的Q為已知的常數(shù)；其余三個(gè)等式包含三個(gè)未知數(shù)，且不能互相化簡，從數(shù)學(xué)的角度來說，解存在。在該種情況下測算出項(xiàng)目資本金比例往往高于最低資本金比例要求數(shù)值。
我國投資項(xiàng)目資本金制度
《國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》（國發(fā)[1996]35號）及《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》（國發(fā)〔2015〕51號），對我國固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例進(jìn)行了明確的規(guī)定：
城市和交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目：城市軌道交通項(xiàng)目由25%調(diào)整為20%，港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、機(jī)場項(xiàng)目由30%調(diào)整為25%，鐵路、公路項(xiàng)目由25%調(diào)整為20%。
房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目：保障性住房和普通商品住房項(xiàng)目維持20%不變，其他項(xiàng)目由30%調(diào)整為25%。
產(chǎn)能過剩行業(yè)項(xiàng)目：鋼鐵、電解鋁項(xiàng)目維持40%不變，水泥項(xiàng)目維持35%不變，煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、多晶硅項(xiàng)目維持30%不變。
其他工業(yè)項(xiàng)目：玉米深加工項(xiàng)目由30%調(diào)整為20%，化肥（鉀肥除外）項(xiàng)目維持25%不變。
電力等其他項(xiàng)目維持20%不變。
總體上，新政策對資本金比例的整體要求有所降低。
建設(shè)期利息的常規(guī)計(jì)算方法
根據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)》（第三版），按照年中放款測算，建設(shè)期利息計(jì)算如下：
當(dāng)年建設(shè)期利息=
（之前年份累計(jì)已到賬借款+當(dāng)年到賬借款/2）×借款利率
而建設(shè)期內(nèi)產(chǎn)生的所有利息，為各“當(dāng)年建設(shè)期利息”之和。
到底怎么算
首先，假定某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資為1，而該項(xiàng)目所在行業(yè)的資本金比例規(guī)定為最低20%，那么從滿足最低資本金比例角度來說，資本金就是1×20%=0.2，剩下的是借款，即0.8。
該項(xiàng)目預(yù)估的建設(shè)期為2年；開發(fā)進(jìn)度要求：第一年建設(shè)完成60%，第二年建設(shè)完成40%。那么，理想預(yù)期借款到賬進(jìn)度為：第一年60%，第二年40%。
具體測算如下（根據(jù)現(xiàn)行五年期以上貸款年利率4.90%）：
這個(gè)時(shí)候產(chǎn)生的累計(jì)利息是：固定資產(chǎn)投資為1時(shí)，產(chǎn)生的建設(shè)期利息之和�；蛘撸寒a(chǎn)生的累計(jì)利息是2年建設(shè)期、借款進(jìn)度60%和40%，借款利率4.90%類型項(xiàng)目中建設(shè)期利息占固定資產(chǎn)投資的比例。
根據(jù)上表可推算出表2：
項(xiàng)目資本金計(jì)算
在項(xiàng)目前期咨詢階段，特別是可行性研究報(bào)告、PPP實(shí)施方案編制階段，項(xiàng)目投資及財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)，通常對融資額進(jìn)行取整測算，所以通常在表2計(jì)算得出的融資額基礎(chǔ)上采用excel取整公式對貸款額進(jìn)行取整（應(yīng)向下取整，向上取整會導(dǎo)致資本金比例不合要求，即運(yùn)用round down 公式，而非round up公式），取整之后的融資額按約定的借款進(jìn)度、借款利率按表1的計(jì)算方法計(jì)算，即可得出取整后融資額產(chǎn)生的建設(shè)期利息，進(jìn)而測算出項(xiàng)目總投資。即：
舉例說明：
如已知某項(xiàng)目建設(shè)投資2000萬元，建設(shè)期2年，分年投資進(jìn)度60%，40%，資本金比例為20%，貸款利率為4.90%。測算項(xiàng)目資本金最低為多少？
項(xiàng)目建設(shè)期利息比例測算：
通過上述計(jì)算，可測算出項(xiàng)目建設(shè)期利息占總投資的比例為4.32%（=1.18%+3.14%），因項(xiàng)目總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期利息（暫不考慮流動資金）。故，項(xiàng)目建設(shè)投資占總投資的比例=1-4.32%=95.68%。
因該項(xiàng)目建設(shè)投資2000萬元，因此，可反推出項(xiàng)目理論總投資為2090.3萬元。又因80%的總投資通過貸款解決，故理論貸款額=1672.24萬元。采用rounddown公式即rounddown（1672.24，-1）=1670萬元。
確認(rèn)貸款額為1670萬元，根據(jù)已知投資進(jìn)度、利率及利息的計(jì)算原則，測算項(xiàng)目建設(shè)期利息90萬元。 
因此，項(xiàng)目總投資為2000+90萬元=2090萬元。
資本金額=2090萬元-1670萬元=420萬元。
該測算可在excel表中通過設(shè)置公式實(shí)現(xiàn)快速聯(lián)動測算，不僅滿足了項(xiàng)目資本金比例20%的要求，也克服了建設(shè)期利息計(jì)算與項(xiàng)目總投資計(jì)算出現(xiàn)循環(huán)的情況。
說明
在固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目中，項(xiàng)目資本金比例需執(zhí)行國家資本金制度，資本金比例需大于等于制度規(guī)定的最低比例要求，如某項(xiàng)目行業(yè)資本金比例最低要求20%，在項(xiàng)目投資測算時(shí)，可按照文件規(guī)定設(shè)置資本金比例，具體的設(shè)置情況可根據(jù)項(xiàng)目體量及業(yè)主要求綜合考慮。但總體上，資本金比例高的項(xiàng)目在后期融資、增信等要優(yōu)于資本金比例相對較低的項(xiàng)目。
