我國(guó)地方政府債務(wù)政策的三次轉(zhuǎn)向及反思
近些年,地方政府債務(wù)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)突出的問(wèn)題。隨著債務(wù)總量的快速提高,其風(fēng)險(xiǎn)也為社會(huì)各界所深度關(guān)注。中央政府從2008年起至今的七個(gè)年頭里,圍繞地方政府債務(wù)的相關(guān)政策出現(xiàn)了三次轉(zhuǎn)向。我們會(huì)很自然地提出這樣的問(wèn)題:中央政府制定相關(guān)政策時(shí)出于何種考慮?這樣的政策靈活性可能帶來(lái)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)?制定地方政府債務(wù)政策應(yīng)遵從怎樣的原則?
一、我國(guó)地方政府債務(wù)發(fā)展的三個(gè)階段
第一階段:從自然緩慢出現(xiàn)到井噴式發(fā)展
亞洲金融危機(jī)之前,我國(guó)中央和地方各級(jí)政府長(zhǎng)期以既無(wú)內(nèi)債又無(wú)外債為榮。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā),我國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策,各地方政府開(kāi)始通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為了解決基建項(xiàng)目資金不足的問(wèn)題,地方政府發(fā)揮了投融資平臺(tái)的項(xiàng)目融資功能。在這一階段,各地陸續(xù)開(kāi)始成立融資平臺(tái)。其中較有代表性的是重慶城投公司等。此時(shí),融資平臺(tái)的融資渠道仍主要局限在銀行信貸體系內(nèi),尤其是用以承接政策性貸款,城投債(包括企業(yè)債、短融、中票、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具等)的增長(zhǎng)趨勢(shì)相對(duì)比較緩慢。地方政府通過(guò)融資平臺(tái)等途徑,滿足了對(duì)大規(guī)模建設(shè)資金的需求,促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
2008 年國(guó)際金融危機(jī)之后,在國(guó)家“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀政策背景下,尤其在“4萬(wàn)億”政策的激勵(lì)下,各地融資平臺(tái)公司如雨后春筍般涌現(xiàn),很快達(dá)到一萬(wàn)多家。伴隨著平臺(tái)公司數(shù)量的迅猛擴(kuò)張,其融資額也快速增長(zhǎng)。到2009 年年末,數(shù)據(jù)顯示地方政府融資平臺(tái)貸款余額已達(dá)7.38 萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)70.4%;全年新增貸款3.05 萬(wàn)億元,占到全國(guó)當(dāng)年新增貸款的三成以上。這些平臺(tái)貸款,成為地方政府債務(wù)的主要組成部分。
第二階段:從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露到政府嚴(yán)格管控風(fēng)險(xiǎn)
在平臺(tái)類公司一蜂而上中,出現(xiàn)了項(xiàng)目效益差、期限錯(cuò)配等信貸風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)等問(wèn)題。同時(shí),從融資平臺(tái)本身看,也存在部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理不夠成熟,導(dǎo)致管理不規(guī)范、市場(chǎng)化程度低、資本金不足等問(wèn)題,潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
2011年6月,國(guó)家審計(jì)署公布了《全國(guó)地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》。截至2010年底,全國(guó)地方政府性債務(wù)余額10.7萬(wàn)億元中,從償債年度看,除去2011年,2012年到期須償還的占17.17%,2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%,2016年以后到期償還的占30.21%。
兩年后,國(guó)家審計(jì)署公布,截至2013年6月底,我國(guó)地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)10.89萬(wàn)億元,負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)2.67萬(wàn)億元,可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)4.34萬(wàn)億元,合計(jì)約17.9萬(wàn)億元。
對(duì)于地方政府債務(wù)問(wèn)題,中央政府和監(jiān)管部門高度關(guān)注,并出臺(tái)一系列清理、規(guī)范政策和措施。2010 年6 月,國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》,即“國(guó)發(fā)19 號(hào)文”。這一文件全面總結(jié)了政府融資平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀,對(duì)平臺(tái)業(yè)務(wù)提出新的要求。2010 年7 月,財(cái)政部牽頭,會(huì)同國(guó)家發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》,即“四部委文件”。這份文件進(jìn)一步明確了國(guó)發(fā)19 號(hào)文的實(shí)施細(xì)則,對(duì)公益性項(xiàng)目、財(cái)政性資金、平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)性收益、融資擔(dān)保方式等進(jìn)一步予以明確。四部委文件為地方政府融資平臺(tái)進(jìn)一步規(guī)范指明了方向。同時(shí),各地城投類公司接受多輪檢查和整改,融資工作陷入停頓,其存續(xù)和發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)。
2011年4月2日,銀監(jiān)會(huì)又下發(fā)《關(guān)于切實(shí)做好2011年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱“34號(hào)文”),這是對(duì)落實(shí)既往政策的持續(xù)性要求。 “34號(hào)文”首次提出了對(duì)平臺(tái)貸款“降舊控新”的目標(biāo),即控制新增,壓縮存量。
監(jiān)管層對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注,使得地方政府新的融資變得非常困難,資金難以為繼。由于前期“保增長(zhǎng)”,各地大量的項(xiàng)目上馬,開(kāi)發(fā)攤子鋪得很大,F(xiàn)在一下子“斷血”,不僅導(dǎo)致項(xiàng)目無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行,而且短期內(nèi)償債壓力非常大。以山東省濟(jì)南市的一家城投類公司為例。這家公司主要從事一條流經(jīng)全市的河流的治污凈化。作為回報(bào),該公司獲得了河流兩側(cè)一定面積的商業(yè)開(kāi)發(fā)權(quán)。但由于公司的資本金很低,缺乏銀行貸款所需的抵押資產(chǎn),一度因無(wú)法獲得后續(xù)資金而使得項(xiàng)目停滯,面臨嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)困難。
第三階段:從高壓管控到全方位放松管制
在地方政府債務(wù)的高壓管控下,全國(guó)不少地方城投類公司陷入經(jīng)營(yíng)困境,個(gè)別公司甚至出現(xiàn)違約現(xiàn)象。進(jìn)入2014年第三季度,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力開(kāi)始凸顯。全年勉強(qiáng)以7.4%的GDP增速報(bào)收,低于年初預(yù)計(jì)的7.5%。進(jìn)入2015年后,經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)更加明顯。情況最為嚴(yán)重的是東北和西北地區(qū)的一些省份(包括山西、黑龍江、吉林等。,GDP增速接近于0。中央政府認(rèn)識(shí)到,在新舊產(chǎn)業(yè)銜接期,仍然需要依靠傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來(lái)維持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)水平,保證就業(yè)穩(wěn)定。于是,地方政府債務(wù)政策開(kāi)始再一次得以放松。
在2014年10月351號(hào)文正式出臺(tái)前,財(cái)政部《地方政府性存量債務(wù)清理處置辦法(征求意見(jiàn)稿)》(下稱征求意見(jiàn)稿)曾提及,對(duì)于地方政府在建項(xiàng)目的后續(xù)融資,將安排過(guò)渡期予以緩沖,政府債券資金不能滿足的,允許由企事業(yè)單位通過(guò)銀行貸款、企業(yè)債、中期票據(jù)等方式舉借政府債務(wù)。但后來(lái)正式文件就不再提及“過(guò)渡期安排”,而是代之以“優(yōu)先通過(guò)PPP模式推進(jìn),確需政府舉債建設(shè)的,要客觀核算后續(xù)融資需求”。
2014年11月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)聚焦融資難,提出新的“融十條”,降融資成本仍是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)政策的核心目標(biāo)之一。除了維持適度寬松的貨幣環(huán)境外,中央正在加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和制度改革解決融資難。
作為對(duì)新的“融十條”的回應(yīng),2015年5月,國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問(wèn)題的意見(jiàn)》。《意見(jiàn)》要求支持融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目的存量融資需求,不得對(duì)在建項(xiàng)目盲目抽貸、壓貸、停貸。發(fā)改委隨即發(fā)文,全面放寬城投類企業(yè)債券的發(fā)行條件,并提出鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目融資,同時(shí)還將支持縣域企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資,指定類別的債券也不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。值得一提的是,擴(kuò)容后的城投企業(yè)債明確不屬于地方政府債務(wù)。
除此之外,政府還采取了一系列支持性措施。一是推行債務(wù)置換。該置換是地方政府將即將到期的債務(wù)打包,通過(guò)證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行債券,商業(yè)銀行購(gòu)買債券之后,地方政府獲得資金用來(lái)償還商業(yè)銀行的貸款。第一批置換總金額為1萬(wàn)億人民幣。第二批也已經(jīng)在準(zhǔn)備之中。二是推行PPP。一些符合要求的國(guó)企和融資平臺(tái)可以成為地方政府的企業(yè)合作伙伴。在當(dāng)前地方融資壓力重重的情況下,PPP模式對(duì)基建等公共項(xiàng)目投資的意義顯得更為重要。三是擴(kuò)大政策性銀行的作用。中央政府已明確將注資政策性銀行,以提高其資本充足率和放貸能力。
二、地方政府債務(wù)政策不斷轉(zhuǎn)向的原因分析
分析我國(guó)地方政府債務(wù)的三個(gè)發(fā)展階段,可以看出在2008年、2010年和2014年,相關(guān)政策發(fā)生了三次大的轉(zhuǎn)向。
第一次轉(zhuǎn)向發(fā)生在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)
危機(jī)爆發(fā)的源頭是號(hào)稱世界經(jīng)濟(jì)火車頭的美國(guó)。而且因?yàn)榇嬖诟吒軛U的因素,危機(jī)所造成的破壞量級(jí)很大,隱蔽性很深。不僅是以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家深受危機(jī)影響而經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑,中國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到較大影響。2008年一季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度下滑到6.8%,這是繼2006年二季度的14.5%之后的最低點(diǎn)。為了穩(wěn)增長(zhǎng),中國(guó)政府采取了刺激投資、消費(fèi)、出口三駕馬車的一攬子政策,而通過(guò)鼓勵(lì)地方政府通過(guò)投資穩(wěn)增長(zhǎng),則成了最為有效的政策措施。微信訂閱號(hào)PPP項(xiàng)目爭(zhēng)端解決(PPPzdjj)發(fā)布了一批PPP項(xiàng)目的資料,請(qǐng)?jiān)跉v史消息中查看。當(dāng)時(shí),中央政府推出了4萬(wàn)億的刺激方案,鼓勵(lì)地方政府上報(bào)投資項(xiàng)目,尤其是“鐵公基”(即鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目)。這不僅催生了地方融資平臺(tái)如雨后春筍般快速發(fā)展,從少數(shù)幾十家最多增加至十萬(wàn)家之多,而且還出現(xiàn)了不少瞞報(bào)項(xiàng)目的現(xiàn)象。此時(shí),政府把“保增長(zhǎng)”甚至是“促增長(zhǎng)”放在了首位。4萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)刺激方案和對(duì)地方舉債發(fā)展的鼓勵(lì),導(dǎo)致地方融資平臺(tái)井噴式發(fā)展。使本來(lái)就熱衷于搞基建的地方政府如魚得水,公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、電廠、舊城改造、地鐵等一窩蜂上馬 。
第二次轉(zhuǎn)向是在2010年,地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始受到高度重視
2009年中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度達(dá)到8.7%,2010年的增速達(dá)到10.3%。此時(shí)保增長(zhǎng)已經(jīng)不再是中央政府的最大顧慮,而遍地開(kāi)花的地方融資平臺(tái)及其幾乎“裸奔”的狀況,引起了中央政府的擔(dān)憂。由于我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行曾經(jīng)從瀕臨破產(chǎn)的邊緣“起死回生”,中央政府把商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)放在非常重要的位置。而大量的地方融資平臺(tái)及快速增長(zhǎng)的地方政府債務(wù),對(duì)于商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)存在很大挑戰(zhàn)。為此,財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)先后發(fā)布一系列文件,要求對(duì)地方融資平臺(tái)進(jìn)行分類管理,單純承擔(dān)融資功能的平臺(tái)要取消。此時(shí),“防風(fēng)險(xiǎn)”的重要性超越了“保增長(zhǎng)”。政策轉(zhuǎn)向搞得地方政府官員措手不及。一些地方政府的官員抱怨說(shuō):“當(dāng)時(shí)要我們搞融資平臺(tái)的是你們,現(xiàn)在讓我們關(guān)閉的也是你們”。顯然對(duì)政策易變很是有看法。
第三次轉(zhuǎn)向開(kāi)始于2014年底,保增長(zhǎng)再次成為首要問(wèn)題
自2010年以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)多個(gè)季度增速下降。2014年增速更是明顯放緩。盡管全年采取了多次的微調(diào)控政策,但GDP增長(zhǎng)仍然沒(méi)有完成年初制定的7.5%的目標(biāo)。進(jìn)入2015年,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速跡象更加明顯。按照第一季度的數(shù)據(jù),GDP增速勉強(qiáng)達(dá)到7%,一些省份真實(shí)GDP增長(zhǎng)甚至為負(fù)值!氨T鲩L(zhǎng)”再一次成為中央政府最關(guān)注的問(wèn)題。于是通過(guò)寬松的貨幣政策和債務(wù)置換等措施,地方政府債務(wù)再一次迎來(lái)了春天。
由此可見(jiàn),我國(guó)地方政府債務(wù)政策的快速轉(zhuǎn)向,在于中央政府在保增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的雙重目標(biāo)中不斷權(quán)衡,相機(jī)抉擇。當(dāng)增長(zhǎng)成為最關(guān)鍵的問(wèn)題時(shí),風(fēng)險(xiǎn)防控往往被放在次要的位置。中國(guó)在地方政府債務(wù)的管理上,一直以來(lái)依照《預(yù)算法》執(zhí)行。該法規(guī)定地方政府沒(méi)有獨(dú)立發(fā)行債券的權(quán)力。如果嚴(yán)格依照法律不能發(fā)行債券,那么地方政府的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)職能難以實(shí)現(xiàn)。地方政府為了發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)必須通過(guò)外源融資進(jìn)行投資,所以一直是繞著法律在行事。這種法律的困境,也就給了中央政府在增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡,采取不同政策以較大的操作空間,從而導(dǎo)致政策靈活性過(guò)強(qiáng)。
三、地方政府債務(wù)政策過(guò)度靈活產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)
不可否認(rèn),中央政府頻繁調(diào)整地方政府債務(wù)政策似乎有著較為充分的理由。2008年國(guó)際金融危機(jī)初發(fā)之時(shí),為防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速過(guò)快,通過(guò)刺激地方政府采取各種方式進(jìn)行投資無(wú)疑能夠在短期內(nèi)盡快見(jiàn)效。而在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)快積累時(shí),防止風(fēng)險(xiǎn)就置于首位。問(wèn)題在于,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在較為強(qiáng)烈的政策性色彩,受政策影響過(guò)于突出,表現(xiàn)為時(shí)而快速啟動(dòng)時(shí)而緊急剎車。經(jīng)濟(jì)周期因?yàn)檎邲_擊而變得周期短而密集、波動(dòng)性大。具體到這三次地方政府債務(wù)政策的轉(zhuǎn)向,其負(fù)面影響表現(xiàn)為:
一是會(huì)引致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累
1970年代,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家基德蘭德和普里斯科特曾提出了時(shí)間不一致性理論。該理論的主要思想是,盡管政策制定者是隨著實(shí)際情況的變化,按照最優(yōu)化的原則來(lái)相機(jī)抉擇宏觀政策,但最終得到的政策效果是次優(yōu)的。相反,如果一直堅(jiān)持最初的宏觀政策,反而能夠獲得最優(yōu)的政策效果。
關(guān)于地方政府債務(wù)的財(cái)政政策也是這個(gè)道理。之前確定的相應(yīng)財(cái)政政策,受到短期經(jīng)濟(jì)變量的影響,不斷發(fā)生根本性的方向變化。之前定好的政策措施,也隨著中央政府的關(guān)注重點(diǎn)偏轉(zhuǎn)而時(shí)走時(shí)停。最終的結(jié)果是債務(wù)總額不斷累積,越來(lái)越多。2012年以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了杠桿率不斷上升的現(xiàn)象。宏觀、個(gè)人和政府部門的杠桿率還基本正常,但非金融類企業(yè)的杠桿率偏高。財(cái)政部發(fā)布的2014年1-8月全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示,截至2014年8月末,國(guó)企資產(chǎn)總額超過(guò)99萬(wàn)億元,負(fù)債總額接近65萬(wàn)億元。同期,國(guó)企營(yíng)業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)19.7%。國(guó)企負(fù)債過(guò)高和財(cái)務(wù)費(fèi)用過(guò)大的問(wèn)題,引起了各界的廣泛關(guān)注。其中,地方融資平臺(tái)的負(fù)債率過(guò)高,是一個(gè)重要的成因。
二是可能縱容地方政府官員的道德風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)地方政府債務(wù)存在較為突出的預(yù)算軟約束問(wèn)題。當(dāng)?shù)胤秸疄榱送苿?dòng)本地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和生產(chǎn)性項(xiàng)目時(shí),就會(huì)傾向于盡可能多地向商業(yè)銀行借款,往往不考慮還本付息問(wèn)題。有一些政府官員由于敢于借貸發(fā)展,善于“圈錢”,結(jié)果因?yàn)檎?jī)突出而得到快速晉升。一些地方部門或者企事業(yè)單位,盡管由于之前過(guò)度借貸而發(fā)生了償付問(wèn)題,但在政府官員與商業(yè)銀行的共同協(xié)商下,得以順利解決了債務(wù)問(wèn)題,未能為之承擔(dān)任何責(zé)任。他們認(rèn)為,錢是國(guó)家的錢,投資于基礎(chǔ)設(shè)施或者工業(yè)項(xiàng)目也是為了人民,沒(méi)必要太較真。一旦還債壓力過(guò)大就向中央政府呼吁,甚至極力影響中央政府的政策走向。這種僥幸心理和錯(cuò)誤認(rèn)識(shí),會(huì)隨著中央政府政策的不斷轉(zhuǎn)向而得到進(jìn)一步鼓勵(lì)。
三是相關(guān)的法制建設(shè)長(zhǎng)期得不到推進(jìn)
長(zhǎng)期以來(lái),中國(guó)的《預(yù)算法》在立法與實(shí)施上都存在種種問(wèn)題。在立法上,《預(yù)算法》之前很長(zhǎng)時(shí)間不允許地方政府發(fā)債。盡管2014年《預(yù)算法》修訂后可以允許地方政府適度發(fā)債,但對(duì)于債務(wù)的借、管、還都做了嚴(yán)格的規(guī)定。關(guān)于各級(jí)政府預(yù)算的編制與管理,也進(jìn)行了明確的規(guī)定。但是,現(xiàn)在過(guò)于靈活的地方債務(wù)政策,會(huì)對(duì)《預(yù)算法》的實(shí)施造成一定的負(fù)面影響,導(dǎo)致最終法律的尊嚴(yán)得不到應(yīng)有的尊重。
當(dāng)然,地方政府債務(wù)政策過(guò)于靈活的主要原因,是政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的深度參與。當(dāng)中央政府預(yù)判經(jīng)濟(jì)可能過(guò)熱或過(guò)冷時(shí),就會(huì)集中大量的資源試圖扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走向,往往導(dǎo)致矯枉過(guò)正,人為地增加了經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)率。從深層原因來(lái)看,政府的積極參與使得一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的自身修復(fù)能力喪失,成為一個(gè)受政府政策影響甚至操縱的系統(tǒng)。
四、制定地方政府債務(wù)政策應(yīng)遵從法治和適度靈活原則
就目前來(lái)看,對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快減速的擔(dān)憂已經(jīng)成了中央關(guān)注的焦點(diǎn)。所以,政府會(huì)提高對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的容忍度,放寬地方政府債務(wù)的口子,提高其融資便利。但目前經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)開(kāi)始滋生一些潛在的金融風(fēng)險(xiǎn),不容忽視。包括股票市場(chǎng)投資火爆,非金融類企業(yè)杠桿率居高不下,一些產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)力不足企業(yè)承擔(dān)著巨額的債務(wù)等。所有這些風(fēng)險(xiǎn)不斷疊加,未來(lái)可能帶來(lái)較大的挑戰(zhàn)。屆時(shí)政府在保增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間的靈活空間就會(huì)越來(lái)越小。因此,應(yīng)該本著“法治為基礎(chǔ),適度靈活性”的原則,制定我國(guó)的地方政府債務(wù)政策。
一是堅(jiān)持以法治為基礎(chǔ),對(duì)地方政府債務(wù)依法約束
美國(guó)作為2008年國(guó)際金融危機(jī)的發(fā)源地,其經(jīng)濟(jì)受到沉重打擊。盡管如此,美國(guó)的政府債務(wù)嚴(yán)格依照法律規(guī)定,不得隨意擴(kuò)張。美國(guó)的州一級(jí)政府可以發(fā)行債券,但伴隨著嚴(yán)格的監(jiān)管。監(jiān)管主要內(nèi)容包括事前監(jiān)管和破產(chǎn)機(jī)制。事前監(jiān)管指通過(guò)立法對(duì)地方政府的借貸活動(dòng)做出規(guī)定,具體規(guī)定有:借貸只能用于長(zhǎng)期公共資產(chǎn)投資,一般不能用于政府的日常支出;對(duì)借貸的關(guān)鍵變量事先做出限制,包括財(cái)政赤字、償債比率、擔(dān)保上限等;要求預(yù)算過(guò)程公開(kāi)透明,對(duì)財(cái)政賬目進(jìn)行公開(kāi)的審計(jì),定期發(fā)布財(cái)政債務(wù)信息。此外,建立了完善的破產(chǎn)機(jī)制。地方政府如果出現(xiàn)債務(wù)違約,將進(jìn)入到破產(chǎn)程序。破產(chǎn)機(jī)制的設(shè)計(jì)考慮公共機(jī)構(gòu)破產(chǎn)與私人機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的不同,既要保護(hù)債權(quán)人的利益,又要注意維持政府提供的基本公共服務(wù)。目前美國(guó)的破產(chǎn)法僅允許市和市以下地方政府宣布破產(chǎn),不適用于州政府。在完善的法律約束之下,美國(guó)地方政府債務(wù)的權(quán)責(zé)利較好地匹配,風(fēng)險(xiǎn)合理分散,減少道德風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于我國(guó)地方政府債務(wù)問(wèn)題,也應(yīng)在完善法治的基礎(chǔ)上進(jìn)行合理的約束。首先,從法律層面賦予地方政府發(fā)債權(quán)。鑒于地方政府負(fù)債巨大已是既成事實(shí),承認(rèn)此事實(shí)并不會(huì)減輕地方政府的責(zé)任,反而有利于讓地方政府承擔(dān)其債務(wù)責(zé)任。其次,嚴(yán)格地方政府的債務(wù)管理。對(duì)于債券融資所投資的項(xiàng)目,從事前、事中、事后多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管,使之高度透明化。發(fā)揮地方人大對(duì)于政府發(fā)債的約束力,培育獨(dú)立的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等,為投資者提供客觀中立的各類信息。
二是充分認(rèn)識(shí)到轉(zhuǎn)型的意義和難度,減少政策靈活性
當(dāng)前中央政府對(duì)于保增長(zhǎng)非常重視,擔(dān)心增長(zhǎng)速度下滑過(guò)快。其實(shí)這涉及到怎么看到轉(zhuǎn)型期的問(wèn)題。任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體,從開(kāi)始經(jīng)濟(jì)起飛到最終成長(zhǎng)為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,都需要經(jīng)過(guò)一次次轉(zhuǎn)型。這一過(guò)程無(wú)論長(zhǎng)短,都會(huì)是比較痛苦的。它意味著新的產(chǎn)業(yè)逐步取代舊的產(chǎn)業(yè);舊的產(chǎn)業(yè)逐步退出市場(chǎng)。勞動(dòng)者們因不再適應(yīng)新的市場(chǎng)需求要么退出勞動(dòng)力市場(chǎng),要么需要進(jìn)行新的職業(yè)培訓(xùn)。很少有國(guó)家是在極短的時(shí)間內(nèi)高速、順利度過(guò)轉(zhuǎn)型期的,我們應(yīng)該給予經(jīng)濟(jì)增速放緩以更耐心的心理準(zhǔn)備。
同樣以美國(guó)為例。隨著本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅,美國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力不足。緊接著因過(guò)度依賴房地產(chǎn)和金融業(yè),金融過(guò)度創(chuàng)新而產(chǎn)生金融危機(jī)。危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的打擊很大,但同時(shí)也是市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰機(jī)制的時(shí)候。一些低效的企業(yè)退出市場(chǎng),一些過(guò)剩的產(chǎn)能被淘汰,資源重新處于高度流動(dòng)的狀態(tài),并積極向最富有活力、代表未來(lái)發(fā)展方向的領(lǐng)域聚集。這一期間,美國(guó)除了用積極的貨幣政策放松銀根外,較少使用其他刺激性的政策,對(duì)于債務(wù)政策更是采取了依法實(shí)施的做法。
就我國(guó)地方政府債務(wù)管理而言,當(dāng)前應(yīng)堅(jiān)持適度靈活的原則,不必急于全面放松。應(yīng)提高對(duì)GDP增速下降的容忍度。避免一些落后產(chǎn)業(yè)借著寬松的政策死灰復(fù)燃,甚至繼續(xù)擴(kuò)大,帶來(lái)更大的麻煩。也避免人為地增加經(jīng)濟(jì)的波動(dòng),到后來(lái)失去了市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)作用。
(作者系國(guó)家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部教授)
(來(lái)源:行政管理改革)