一般來看,債務(wù)償還往往以固定或者浮動(dòng)利率為基準(zhǔn)、由債務(wù)人按周期支付。除此之外,對于選擇借款人時(shí),需要特別注意的是以下幾個(gè)問題:
1
多邊組織和出口信貸機(jī)構(gòu):
通過這個(gè)渠道獲得的一攬子貸款可以避免一定的政治風(fēng)險(xiǎn)、獲得東道國政府在貸款償還方面所給與的優(yōu)惠政策,但由于這種貸款的限制和要求比較嚴(yán)格,一般往往難以獲得。
2
商業(yè)銀行:
對于長期貸款來說,商業(yè)銀行是常見的選擇。相較于通過發(fā)放債券,商業(yè)銀行貸款的優(yōu)勢在于其給予了借款人一定的協(xié)商余地,在項(xiàng)目周期長、未來風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)計(jì)的情況下,給予債務(wù)人更大的調(diào)整空間。
3
設(shè)備提供商、融資租賃出租人等:
為了獲得商業(yè)機(jī)會、對銷售其產(chǎn)品更為有利,有些項(xiàng)目的設(shè)備或服務(wù)提供商也會同意提供借款;融資租賃出租人與設(shè)備提供商在這一點(diǎn)上類似,即為了對出租其產(chǎn)品更有利而愿意提供更有競爭力的融資條件。
4
銀團(tuán)聯(lián)合貸款:
銀團(tuán)里每個(gè)銀行所提供的貸款都是獨(dú)立的,其都有著獨(dú)立的權(quán)利和義務(wù),因而基本不會為其他銀行做背書。代理銀行作為中間方,則在此代表銀團(tuán)向借款人提出條件、核實(shí)借款人是否最終達(dá)成要求、領(lǐng)取銀團(tuán)的借款并計(jì)算利率等,這種方式因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)復(fù)雜而往往適用額度更大的項(xiàng)目。
三、銀行信用證、保函
本質(zhì)上:降低項(xiàng)目公司的資金占有率,提高資金流動(dòng)性,類型多是單證一致、見票即付,部分情況下也可能需要拿著法院判決或者仲裁裁決以證明有關(guān)違約行為后而才能拿到付款。銀行在發(fā)放這些票證或者提供擔(dān)保時(shí)基本都會要求委托方提供與其擔(dān)保數(shù)額相同的、多為更高數(shù)額的反擔(dān)保,在條件滿足時(shí),銀行有權(quán)將該反擔(dān)保下項(xiàng)目公司的應(yīng)付價(jià)款轉(zhuǎn)換為其貸款而要求簽署債權(quán)人協(xié)議以確保其對項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)權(quán)利。
四、債券/資本市場融資
這種方式可以使得借款人直接從個(gè)人和機(jī)構(gòu)處獲得借款,而無需通過銀行這一中間方。
優(yōu)點(diǎn):利率低、還款期長、流動(dòng)性強(qiáng);
缺點(diǎn):牽扯到背書、承銷、信托、債券評級等多個(gè)環(huán)節(jié)及資質(zhì)要求等,導(dǎo)致審批多、耗時(shí)長、程序復(fù)雜、靈活性差、風(fēng)險(xiǎn)高。
一般來看,在項(xiàng)目初期不會采用這種融資方式,但一般當(dāng)項(xiàng)目經(jīng)過建設(shè)期而項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在較大程度上降低后,對于項(xiàng)目再融資還是可以采用這一方式。
五、夾層融資
夾層融資也被稱為備用資金,因其介于股權(quán)投資與債權(quán)投資之間,其受償?shù)膬?yōu)先權(quán)也介于二者之間,即遲于債權(quán)人而早于股東受償或獲得收益分配。
夾層融資的典型方式包括提供次級貸款和發(fā)行優(yōu)先股。
前者體現(xiàn)為晚于普通借款人受償;
后者體現(xiàn)為可以獲得項(xiàng)目收益分配但并不能參與公司運(yùn)營。
一般項(xiàng)目公司采用這種方式的動(dòng)機(jī)在于控制其資產(chǎn)/債務(wù)比例,尤其是在項(xiàng)目出現(xiàn)預(yù)算外的超支情況時(shí)(10%以內(nèi)),為了盡快獲得資金,而采用這種方式進(jìn)行融資。
但這種融資方式的特點(diǎn)在于成本較普通貸款高,由于夾層融資下的投資人要晚于普通債權(quán)人獲得收益分配,為了彌補(bǔ)其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目公司一般會選擇向其提供高于普通貸款更高的利息或向其分配項(xiàng)目公司收益(表現(xiàn)為向其提供期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等選擇),一般會通過信托方式安排。
六、債權(quán)人協(xié)議
債權(quán)人協(xié)議是指,為了確定不同債權(quán)人之間的利益分配,債權(quán)人之間可就與影響受償相關(guān)的問題特別達(dá)成一些協(xié)議,包括確立資金支取次序、到期債務(wù)安排、債權(quán)分配方式、擔(dān)保性權(quán)利安排、支付管理、決議方式、保險(xiǎn)基金管理、技術(shù)顧問管理等,其對協(xié)調(diào)PPP項(xiàng)目融資管理有著核心作用。