ESG投資是提倡責任投資（responsible investment）和弘揚可持續(xù)發(fā)展（sustainable development）的投資方法論。ESG的具體含義包括環(huán)境（Environmental）、社會責任（Social）與公司治理（Governance）三個維度。
本篇作為ESG投資系列報告的第一篇——總篇，重點介紹了ESG投資的興起、發(fā)展與現(xiàn)狀，并將ESG投資四大主要環(huán)節(jié)（上市公司、評級體系、策略產(chǎn)品、監(jiān)管政策）的核心觀點進行了闡述，最后對我國ESG投資發(fā)展的前景及如何建設ESG生態(tài)體系，提出了我們的看法和見解。
ESG投資的興起與現(xiàn)狀：理念逐漸受到認可，規(guī)模增速遠超全球資產(chǎn)管理行業(yè)整體增速
ESG投資的理念最早可以追溯到1920年代起源于宗教教會投資的倫理道德投資，自2004年聯(lián)合國全球契約組織（UN GlobalCompact）首次提出ESG的概念以來，ESG原則逐漸受到各國政府和監(jiān)管部門的重視，ESG投資也逐漸得到主流資產(chǎn)管理機構(gòu)的青睞，從歐美走向了全球。
近十年，ESG投資規(guī)模增速遠超全球資產(chǎn)管理行業(yè)的整體增速。從地區(qū)分布來看，美國市場2020年占比達到48%，一舉超過一直排名第一的歐洲市場，成為ESG投資最大市場。近年日本市場的份額提升較快，2020年達到8%，排名第三。
ESG投資面面觀：ESG會影響企業(yè)的經(jīng)營和價值、評級上“存異”但難“求同”、策略端ESG整合成為主流、監(jiān)管重視信息傳導和政策性資金引導兩大機制
上市公司：隨著ESG投入的增加，企業(yè)利潤的變化趨勢可能呈現(xiàn)先減后增再減的“倒S型”曲線；從實證結(jié)果來看，ESG對于企業(yè)的短期股價和長期市值均有較為顯著的影響，且致力于ESG實踐的上市公司具備更高的長期成長性；對于ESG治理處于相對初級階段的企業(yè)，可以采用“評估測算-立項治理-主動披露”的改善流程迅速提高ESG治理水平，對于優(yōu)秀企業(yè)，則應該總結(jié)教訓，帶領(lǐng)行業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈不斷提升環(huán)境與社會責任，進一步提升公司在行業(yè)的影響力和話語權(quán)。
評級體系：雖然全球在ESG投資理念上已經(jīng)形成較為一致的原則和指引，但在ESG評級體系上，則體現(xiàn)出明顯的差異，且我們認為ESG評級體系很難“求同”，例如評級方法和指標體系的差異消除依賴于ESG投資理念和實踐的進一步發(fā)展，而不同國別地區(qū)由于社會發(fā)展階段、政治經(jīng)濟文化的不同導致的差異存在其合理性，幾乎不可能消除。
策略產(chǎn)品：ESG投資策略主要分為七類，其中負面篩選、ESG整合、參與公司治理應用相對廣泛，近年ESG整合策略逐漸替代負面篩選成為市場上份額占比最高的ESG投資策略；綜合對歐、美、日地區(qū)ESG投資產(chǎn)品發(fā)展的分析，我們認為影響ESG投資產(chǎn)品策略選擇及規(guī)模變化的因素主要包括發(fā)展路徑、投資者認知、政策推動、資金引導、資本市場深度。
監(jiān)管政策：監(jiān)管政策在ESG投資的發(fā)展中起著十分重要的“自上而下”推動作用，在制定監(jiān)管政策方面聯(lián)合國是最具影響力的推動者，各地區(qū)ESG監(jiān)管路線各有特色，但均看重ESG的信息傳導和政策性資金的引導；按照各地區(qū)監(jiān)管政策特點我們將ESG監(jiān)管模式拆分為兩個維度，即“強制-自愿”與“整合-單因素”。
碳中和背景下中國ESG投資展望：碳中和會加速中國ESG投資的發(fā)展，投資規(guī)模2025年有望達到20-30萬億元
碳中和會加速中國ESG投資的發(fā)展：一方面遵循碳中和和可持續(xù)發(fā)展的原則，不一定會降低投資者的潛在回報；另一方面碳中和將對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)機構(gòu)和區(qū)域經(jīng)濟產(chǎn)生較大的中長期影響。在碳中和的時代背景下，疊加因居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移帶來的資本市場快速發(fā)展，將從多方面快速推動ESG投資在中國的發(fā)展。
中國ESG投資的潛在規(guī)模測算：參考歐洲、美國、日本的資產(chǎn)管理規(guī)模和ESG投資規(guī)模，我們預計中國ESG投資規(guī)模于2025年達到20-30萬億元，占資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模的20%-30%。借鑒全球ESG公募基金的發(fā)展速度，我們預計2025年中國ESG公募基金規(guī)模將達到7500億元左右，與當前規(guī)模相比有超過2倍的增長空間。
我國ESG投資生態(tài)的建設可以分為兩個層次：戰(zhàn)略層面，一是“強制披露+自下而上”的ESG監(jiān)管模式更符合我國發(fā)展階段和國情；二是要格外需要注意國際標準與中國特色的有機融合，體現(xiàn)中國作為發(fā)展中國家“共同但有區(qū)別”的責任。戰(zhàn)術(shù)層面，建議以信息披露機制為核心充實數(shù)據(jù)和完善評級，盡快完成ESG基礎(chǔ)設施的建設；在資金引導方面，通過社保、養(yǎng)老金等政策性資金有效引導中國ESG投資的開展，同時逐步引導其他資產(chǎn)管理機構(gòu)踐行“雙重（投資收益、ESG）底線”原則。
